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在黃金和白銀之后，鉑和鈀又加速上漲，成為近期貴金屬品種中最耀眼的兩顆“新星”。

有專家在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，鉑市場(chǎng)整體處于結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張階段，汽車催化劑領(lǐng)域需求保持相對(duì)穩(wěn)定，氫能產(chǎn)業(yè)為未來(lái)重要增長(zhǎng)點(diǎn)，首飾和投資需求擴(kuò)張，將對(duì)鉑價(jià)形成較強(qiáng)支撐。

對(duì)于鈀，該專家在受訪時(shí)認(rèn)為，基本面趨松在中長(zhǎng)期將對(duì)鈀價(jià)形成一定壓制，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注需求端鉑鈀替代進(jìn)程演變。

貴金屬“新寵”？鉑和鈀價(jià)格漲勢(shì)加速

在黃金和白銀之后，近期貴金屬市場(chǎng)中，鉑、鈀價(jià)格亦水漲船高，漲勢(shì)進(jìn)一步加速。

在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，以鉑為例，12月18日，廣期所鉑期貨主力合約價(jià)格再度大漲，當(dāng)天收盤漲幅高達(dá)5.32%，盤中最高達(dá)549.90元/克，再創(chuàng)上市以來(lái)新高。今年12月以來(lái)，廣期所鉑期貨主力合約價(jià)格已累計(jì)上漲24.91%。

另一貴金屬鈀最近的漲勢(shì)也十分驚人。行情數(shù)據(jù)顯示，12月18日，廣期所鈀期貨主力合約收盤大漲6.99%，盤中一度達(dá)476.60元/克。今年12月以來(lái)，該主力合約累計(jì)漲幅高達(dá)27.69%。

國(guó)際市場(chǎng)上，NYMEX鉑期貨主力合約價(jià)格目前已逼近2000美元/盎司，今年12月以來(lái)累計(jì)已上漲超過(guò)18%，年內(nèi)價(jià)格已實(shí)現(xiàn)翻倍；而NYMEX鈀期貨主力合約價(jià)格今年12月以來(lái)累計(jì)漲幅亦超過(guò)18%，年內(nèi)累計(jì)漲幅已達(dá)90%。

鉑和鈀的價(jià)格受到供需等因素影響

目前鉑和鈀的價(jià)格走勢(shì)受到包括供需狀況在內(nèi)的多種因素影響。

在黃金珠寶市場(chǎng)，黃金大漲之后，黃金價(jià)格的“高不可攀”，使得鉑金首飾、鈀金首飾作為黃金首飾的“平替”，受到一部分消費(fèi)者的青睞，增加了一部分終端需求。另外，從投資的角度來(lái)看，一些原本在黃金上的投機(jī)資金似乎也在轉(zhuǎn)換跑道，同為貴金屬的鉑和鈀，或許正在成為新的目標(biāo)。值得注意的是，在鉑價(jià)和鈀價(jià)連續(xù)上漲之后，目前鉑、鈀的每克單價(jià)仍明顯比黃金便宜，僅有金價(jià)的一半左右。

對(duì)于鉑和鈀的供需情況，中信期貨有色與新材料組研究員王美丹在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)指出，近年來(lái)鉑鈀基本面正在出現(xiàn)一定分化，鉑需求處于結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張階段，基本面緊缺預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，但鈀供需矛盾較前幾年顯著緩和，整體格局已由長(zhǎng)期的緊缺狀態(tài)轉(zhuǎn)向過(guò)剩。預(yù)計(jì)鉑2025年全球短缺幅度同比擴(kuò)大至46.4噸，2026年仍將維持約37.9噸的缺口，基本面趨緊將為鉑價(jià)提供較強(qiáng)向上彈性，但鈀2025年全球預(yù)計(jì)將轉(zhuǎn)為6噸過(guò)剩，2026年過(guò)剩幅度將進(jìn)一步擴(kuò)大至16.9噸，自身供需結(jié)構(gòu)將限制鈀反彈高度。

王美丹指出，從需求結(jié)構(gòu)來(lái)看，鉑的下游需求可分為汽車、工業(yè)、首飾、投資四大領(lǐng)域，汽車領(lǐng)域需求占比約為4成，工業(yè)和珠寶投資端需求分別約占三成。雖然汽車催化劑領(lǐng)域需求略有減少，但工業(yè)需求和首飾消費(fèi)市場(chǎng)逐步回暖，投資需求表現(xiàn)活躍，為鉑需求帶來(lái)結(jié)構(gòu)性支撐。鈀下游需求相較于鉑更為集中，超過(guò)80%均用于汽車尾氣催化劑領(lǐng)域，工業(yè)需求約占16%，投資和珠寶端需求占比相對(duì)較少，汽車尾氣催化劑需求的下滑拖累鈀整體需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下滑趨勢(shì)。

值得注意的是，在鉑價(jià)和鈀價(jià)大幅波動(dòng)之際，一些上市公司也披露了一些涉及鉑或鈀的相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)展。

比如中信金屬日前在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，根據(jù)公司參股的艾芬豪礦業(yè)披露的信息，艾芬豪礦業(yè)旗下核心資產(chǎn)包括普拉特瑞夫鉑族多金屬礦。中信金屬方面表示，普拉特瑞夫鉑族多金屬礦目前建設(shè)平穩(wěn)，其中，普拉特瑞夫I期選廠于2025年10月29日開始首批鉑—鈀—鎳—金—銠—銅礦石的投料，選廠于2025年11月18日開幕式當(dāng)日出產(chǎn)第一批精礦。在產(chǎn)能爬坡初期，I期80萬(wàn)噸/年選廠將處理較低品位的副產(chǎn)礦為主。II期擴(kuò)建的項(xiàng)目工程正進(jìn)行中，預(yù)計(jì)于2027年第四季度竣工，每年將生產(chǎn)約45萬(wàn)盎司鉑、鈀、銠和黃金。

浩通科技日前發(fā)布公告表示，公司獲批成為廣州期貨交易所鉑、鈀期貨指定交割廠庫(kù)。浩通科技表示，公司長(zhǎng)期專注于鉑、鈀、銠、銀等貴金屬二次資源綜合利用及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，本次成為鉑、鈀期貨指定交割廠庫(kù)，有利于公司將現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、交割廠庫(kù)三者有機(jī)結(jié)合，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)擴(kuò)大公司市場(chǎng)影響力和提高公司盈利水平產(chǎn)生積極作用。

鉑價(jià)和鈀價(jià)后續(xù)如何走？

對(duì)于鉑價(jià)和鈀價(jià)后續(xù)走勢(shì)，王美丹認(rèn)為，短期來(lái)看，現(xiàn)貨供應(yīng)趨緊疊加宏觀雙重因素支撐，鉑鈀有望偏強(qiáng)運(yùn)行，但市場(chǎng)需重點(diǎn)警惕價(jià)格快速上行后資金獲利了結(jié)所帶來(lái)的階段性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，以及美國(guó)11月CPI數(shù)據(jù)和日本央行公布利率決議關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)前后可能引發(fā)的波動(dòng)。

長(zhǎng)期來(lái)看，王美丹認(rèn)為，鉑供給集中度高導(dǎo)致擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在，南非作為全球鉑族金屬的主要供應(yīng)國(guó)，未來(lái)仍存在電力供應(yīng)以及極端天氣風(fēng)險(xiǎn)。需求方面，鉑市場(chǎng)整體處于結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張階段，汽車催化劑領(lǐng)域需求保持相對(duì)穩(wěn)定，氫能產(chǎn)業(yè)為未來(lái)重要增長(zhǎng)點(diǎn)，首飾和投資需求擴(kuò)張，將對(duì)鉑價(jià)形成較強(qiáng)支撐。同時(shí)“降息+軟著陸”組合將進(jìn)一步放大遠(yuǎn)期價(jià)格彈性，預(yù)計(jì)鉑價(jià)的長(zhǎng)期價(jià)格中樞仍有一定抬升空間。鈀端來(lái)看，美國(guó)商務(wù)部正在對(duì)從俄羅斯進(jìn)口的未鍛造鈀進(jìn)行調(diào)查，調(diào)查報(bào)告仍未發(fā)布，導(dǎo)致其他地區(qū)鈀金供應(yīng)出現(xiàn)階段性收緊，但基本面趨松在中長(zhǎng)期將對(duì)鈀價(jià)形成一定壓制，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注需求端鉑鈀替代進(jìn)程演變。

校對(duì)：蘇煥文