證券時報
2025-12-17 18:52
隨著6月下旬上證指數(shù)以“紅三兵”的K線組合上攻，并站上3400點，一度較為沉悶的市場情緒得到了明顯的改善，不少研究機構(gòu)對下半年的市場走勢做出了樂觀的估計，很多投資者對大盤進一步向上突破更是抱有很高的預(yù)期。
在今年上半年，A股曾經(jīng)多次向上沖擊3400點。
第一次是在3月份，正是傳統(tǒng)的“春季行情”展開之際，當時各種題材的科技股輪番發(fā)力，市場氣氛十分活躍，股指也突破了3400點。只是當時貿(mào)易戰(zhàn)已箭在弦上，股市運行的內(nèi)外部壓力很大，3400點得而復失。
到了5月份，大盤已經(jīng)基本擺脫了4月初大跌的陰影，在銀行股猛烈發(fā)力的推動下重返3400點。但這次的行情中，“二八分化”明顯，多數(shù)股票沒有出現(xiàn)相應(yīng)的跟漲行情，結(jié)果指數(shù)只是在3400點上方稍作停留就告下行。不過隨后的回撤也不大，大盤基本在3350點—3400點的區(qū)間內(nèi)窄幅波動。
此時市場成交相對清淡，沒有很強勢的個股出現(xiàn)；另外很多股票拒絕下跌，并且不時有試探性上攻的表現(xiàn)。隨著各種新的利好政策公布，市場上做多熱情再次爆發(fā)，并在6月再次沖擊3400點。與前幾次不同的是，這次站上3400點后多方并沒有偃旗息鼓，指數(shù)雖然遇到一定阻力，但回調(diào)有限，沒有再退回到3400點之下，并在6月底以3444點報收。
股市突破了原先的運行區(qū)間以后，是進一步大幅攀升，還是上了一個臺階后展開整理？雖然現(xiàn)在認為大盤將加速上行、呈現(xiàn)大牛市格局的投資者并不少，但筆者認為，接下來市場的運行很可能是在一個新的區(qū)間內(nèi)波動。而且這個區(qū)間的寬度可能會比上個區(qū)間大一點，在3400點到3500點區(qū)間，但不會對區(qū)間上邊線構(gòu)成強有力的突破，同時成交量也會比前段時間稍大，但不會超過1.5萬億元的水平。
之所以作出這樣的判斷，主要有以下幾方面的原因：
一、市場的各種不確定性仍然存在。美國挑起的貿(mào)易戰(zhàn)，以及一些地緣政治事件，演繹的變數(shù)很大，導致市場運行的環(huán)境并不穩(wěn)定，投資者難以形成良好的預(yù)期，缺乏令股市大幅度上漲的條件。
二、從最新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，實體經(jīng)濟正在穩(wěn)步復蘇，但是仍然面臨較大的壓力。一系列增量政策的作用正逐漸顯現(xiàn)，短期內(nèi)再出臺更多政策的可能性不大。經(jīng)濟活動對股市上漲的支撐力度，不會很大。市場馬上就要進入半年報披露季，這期間固然會有很多令人欣喜的公司業(yè)績公布，但也不能排除也有業(yè)績不達預(yù)期的情況發(fā)生，這會讓很多投資者不敢大力做多。
三、現(xiàn)在低波高息的銀行股已經(jīng)累積了不小的漲幅，但也有很多股票是滯漲的，這種“二八現(xiàn)象”如何破解，恐怕也不是一件簡單的事情。如果不擺脫藍籌股上漲，題材股就集體下跌（反之亦然）這種蹺蹺板現(xiàn)象，大盤要有大的上漲也是有難度的，而現(xiàn)在似乎還看不出市場有走出這種怪圈的明確跡象。雖然在新格局下市場的下跌空間被有效地封堵，但大漲的條件又不具備，因此就會展開新的整理，當然同一個月前相比，是進入到一個新的區(qū)間。
其實，只要底部有所抬高，區(qū)間整理也是股市向好運行的一種形態(tài)，而且個股的表現(xiàn)機會并不少，這樣操作的安全性與成功的概率還會加大。對于投資者而言，努力熟悉在此狀態(tài)下的操作，就有望獲得良好的投資回報。
（作者系市場資深人士）
