券商中國
時謙
2025-12-17 14:48
編者按：日前召開的中央經(jīng)濟工作會議，明確了明年經(jīng)濟工作的總體要求和政策取向，部署了明年經(jīng)濟工作“八個堅持”的重點任務，抓住關鍵、綱舉目張。為深入學習貫徹會議精神，本報即日起推出“落實會議部署 問答中國經(jīng)濟”系列述評，圍繞發(fā)展目標設定、赤字規(guī)模安排、推動投資企穩(wěn)等10個方面熱點問題展開討論，敬請關注。
財政政策作為宏觀調(diào)控的主要手段，通過預算、政府債券、稅收等工具組合，發(fā)揮擴大總需求和定向調(diào)結(jié)構(gòu)的雙重優(yōu)勢，實現(xiàn)經(jīng)濟質(zhì)的有效提升和量的合理增長。在中央經(jīng)濟工作會議提出“保持必要的財政赤字、債務總規(guī)模和支出總量”的總體要求后，市場對明年財政赤字率的設定高度關注。
財政赤字是衡量全年財政政策力度和財政風險水平的重要指標，直接關系到年內(nèi)政府支出規(guī)模。目前，市場機構(gòu)與業(yè)內(nèi)人士對財政赤字率的預期較為一致，預計明年赤字率不低于今年水平，即不低于4%。該赤字率水平既能延續(xù)財政擴張態(tài)勢，又避免了債務風險過快累積。
財政赤字率是社會各界觀察宏觀政策力度的風向標，從穩(wěn)定市場預期角度看，“十五五”開局之年的財政赤字率水平不宜低于上年。2025年，財政政策取向轉(zhuǎn)為“更加積極”，赤字率大幅提升1個百分點至4%，為近年最高水平。2026年，我國繼續(xù)實施更加積極的財政政策，財政部部長藍佛安明確表示，要“保持政策力度、保持政策連續(xù)性”。著眼于提振市場對明年經(jīng)濟工作的信心，釋放財政政策取向一以貫之的信號，明年財政赤字率走勢有必要保持平穩(wěn)。
財政赤字是支出總量超過收入總量的部分，從明年財政收支形勢看，明年保民生、穩(wěn)就業(yè)、擴內(nèi)需等領域需要強化保障，培育新質(zhì)生產(chǎn)力、加強生態(tài)環(huán)境保護等重點支出持續(xù)增長，政府債務還本付息支出壓力猶在。同時，財政收入正處于溫和回升階段，但仍受到需求不足、價格水平有待提升等因素掣肘。總體看，明年財政收支緊平衡態(tài)勢延續(xù)，剛性支出只增不減，財政赤字規(guī)模需適度增加以滿足國家重大戰(zhàn)略任務實施、兜牢基層“三?！钡拙€等重點任務的資金需求。
財政赤字主要以發(fā)行國債彌補，適度增加赤字規(guī)模意味著國債規(guī)模提升，不僅在短期內(nèi)有助于優(yōu)化政府債務結(jié)構(gòu)、緩釋地方政府債務風險，還隨著財政政策與貨幣政策加強協(xié)同配合，在中長期內(nèi)，為金融市場提供充足的高質(zhì)量抵押品，助力人民銀行在二級市場常態(tài)化開展國債買賣操作。
階段性保持財政赤字率在高位水平，客觀上將加大財政風險，但考慮到當前我國政府負債率顯著低于主要經(jīng)濟體和新興市場國家，舉債空間依然較大。只要最終實現(xiàn)經(jīng)濟恢復向好，財政收入保持恢復性增長態(tài)勢，減緩財政收支平衡壓力，我國財政風險就仍是安全可控的。
財政赤字本質(zhì)仍是“花未來的錢辦事”，這就要求用好每一筆財政支出，向關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)靶向發(fā)力。根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議與財政部黨組會議部署，財政支出結(jié)構(gòu)將迎來優(yōu)化。
赤字規(guī)模的擴大，主要指向中央預算內(nèi)資金支出規(guī)模提升——中央一般公共預算支出規(guī)模將顯著高于地方，通過更大力度的轉(zhuǎn)移支付承擔更多事權以緩解地方財政緊平衡壓力，通過增加中央預算內(nèi)投資加大公共服務供給力度，通過加大財政獎補力度支持消費、科技創(chuàng)新試點工作。
更大規(guī)模的財政支出，意味著“投資于人”導向?qū)⒏吁r明。不論是兜牢民生底線還是提升居民消費能力，都必然要求社保、教育、醫(yī)療等民生領域支出規(guī)模進一步提升。在繼續(xù)突出就業(yè)優(yōu)先導向的基礎上，財政支出將著力完善人力資本培育體系，加大對職業(yè)教育、終身學習、公共就業(yè)服務等領域的支出力度。
在推動投資止跌回穩(wěn)的總體要求下，財政“投資于物”也需要提質(zhì)增效。從今年財政持續(xù)放緩傳統(tǒng)基建類支出力度看，新的一年，城鄉(xiāng)社區(qū)、交通運輸?shù)葌鹘y(tǒng)基建領域或更依靠地方政府專項債券、超長期特別國債等工具承接。城市公共設施、地下管網(wǎng)等公共基礎設施項目缺乏收益但有助于吸納就業(yè)，更需要依托中央預算內(nèi)投資等加大投資力度。
校對：劉星瑩
