證券時報
王軍
2025-12-17 20:15
證券時報記者 阮潤生
國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)上下游巨頭中科曙光與海光信息之間的吸收合并大戲宣告終止。中科曙光股價隨即跌停，海光信息微跌。在人工智能熱潮下，這場曾經(jīng)被寄予打造垂直一體化“算力航母”的交易，如今宣布各自揚(yáng)帆起航，也為上市公司資產(chǎn)重組敲響風(fēng)險警鐘：即便風(fēng)頭無兩的龍頭股，重組整合也難保萬無一失。
本次交易中，海光信息深耕高端芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域，在CPU、GPU等核心芯片研發(fā)上具備技術(shù)優(yōu)勢；中科曙光則在服務(wù)器制造、存儲設(shè)備、云計(jì)算解決方案等硬件及服務(wù)領(lǐng)域擁有廣泛的市場布局和成熟的渠道體系，都屬于當(dāng)下熱門人工智能題材。雙方原計(jì)劃通過合并打通“芯片設(shè)計(jì)—硬件制造—軟件及服務(wù)”全產(chǎn)業(yè)鏈，消除關(guān)聯(lián)交易，優(yōu)化資源配置，強(qiáng)化技術(shù)協(xié)同，進(jìn)一步提升在人工智能計(jì)算、高性能計(jì)算等領(lǐng)域的核心競爭力。
自重組預(yù)案公布以來，有投資者堅(jiān)定看好，也有投資者質(zhì)疑，特別是圍繞中科曙光所持海光信息股份價值是否被低估。隨著股市上漲，中科曙光股價漲幅一度翻倍，所持海光信息股份市值也反超自身市值，海光信息市值更是超過停牌前兩家公司的市值之和。在一定程度上，此前預(yù)案錨定的雙方估值已經(jīng)存在“失準(zhǔn)”風(fēng)險。
不過，上市公司11月29日公告時仍顯示在積極推進(jìn)，重復(fù)提示審批等常規(guī)交易風(fēng)險。至12月9日晚間，雙方宣布終止重組。因此，有投資者批評上市公司短期“變卦”。
對此，兩家上市公司高管均予以否認(rèn)，甚至表示“到最后一刻還在努力”，并強(qiáng)調(diào)交易規(guī)模較大、涉及相關(guān)方較多，重大資產(chǎn)重組方案論證歷時較長，市場環(huán)境較本次交易籌劃之初發(fā)生較大變化，實(shí)施重大資產(chǎn)重組的條件尚不成熟。
誠然，市場變化具有不可預(yù)測性，上市公司在重大重組事件中信息披露的及時性、準(zhǔn)確性、完整性是否還有進(jìn)一步完善空間，值得商榷。另外，今年以來上市公司并購數(shù)量、規(guī)模均大幅提升，不乏熱門題材，投資者也應(yīng)該打破“重組必漲”的思維慣性，全面、客觀看待重組風(fēng)險。
