券商中國
周樂
2025-12-17 15:57
相對于上市公司年報與半年報，季報的重要性要低一點（在海外有些國家不要求上市公司公布季報），因此人們習(xí)慣上很少會提及季報或季報行情。不過，在對今年三季報進(jìn)行一番系統(tǒng)的分析后，不難發(fā)現(xiàn)里面有著很多重要的積極信號，有望對股票市場產(chǎn)生推動作用。
舉個簡單的例子，今年以來科技股走勢活躍，特別是信息產(chǎn)業(yè)中的一些公司，漲幅普遍都很大，這也導(dǎo)致了這些公司靜態(tài)市盈率動輒就達(dá)到100倍乃至幾百倍的水平。不少投資者對此感到擔(dān)憂，認(rèn)為風(fēng)險比較大，害怕出現(xiàn)“戴維斯雙殺”。然而，三季報顯示，業(yè)績有明顯增加的科技公司數(shù)量很多，有的公司利潤增幅甚至達(dá)到300%以上。
仔細(xì)分析，一是由于相關(guān)企業(yè)產(chǎn)品進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段，開始創(chuàng)造利潤；二是市場也形成了相應(yīng)的需求，而且這些需求的規(guī)模還不小，這就為企業(yè)快速發(fā)展打下基礎(chǔ)。
事實上，在人工智能以及與之相關(guān)的算力算法、機(jī)器人等領(lǐng)域，發(fā)展的確很快，相關(guān)行業(yè)上市公司展現(xiàn)出良好的業(yè)績，這也構(gòu)成了信息產(chǎn)業(yè)景氣度強(qiáng)勢上行的基礎(chǔ)。有了這樣的業(yè)績以及在此基礎(chǔ)上所產(chǎn)生的預(yù)期，其動態(tài)市盈率就有望得以回落，“戴維斯雙殺”也就變成了雙擊。也難怪，在一些信息產(chǎn)業(yè)上市公司的三季報公布后，原本出現(xiàn)一定調(diào)整的科技股，止住跌勢再度走強(qiáng)，并且還帶動大盤回到了上升通道。
同樣情況還發(fā)生在上游原材料行業(yè)中，金屬、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)上市公司三季報顯示，業(yè)績大都出現(xiàn)了較為明顯的增長。雖然這些行業(yè)相對傳統(tǒng)，要實現(xiàn)高增長難度比較大，但是隨著產(chǎn)業(yè)調(diào)整的進(jìn)行，過剩產(chǎn)能有所出清，加上需求的漸次回暖，原本低迷的市場格局得以改變，它們中有相當(dāng)部分企業(yè)在原先低基數(shù)的情況下實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。
中國作為一個制造業(yè)大國，上游原材料行業(yè)的景氣度對整個經(jīng)濟(jì)運行有著強(qiáng)烈的提示作用。當(dāng)這些產(chǎn)業(yè)的上市公司業(yè)績從底部開始回升，并且形成趨勢，那么也就預(yù)示著經(jīng)濟(jì)形勢可能會得到有效改善。如果說PPI（出廠價格指數(shù)）的跌幅持續(xù)收窄讓人們看到了這方面的希望，那么上游原材料行業(yè)上市公司業(yè)績的改善，則讓投資者感受到了實體經(jīng)濟(jì)的脈動。
在季報中，還可以看到在高端制造領(lǐng)域中也有一些上市公司業(yè)績良好，一些具有國際競爭力的加工類上市公司經(jīng)營穩(wěn)健，這都充分顯示出中國經(jīng)濟(jì)的韌性，也是引導(dǎo)投資者開展長期投資的重要指引性信號。
當(dāng)然，三季報也提示，消費領(lǐng)域中的不少上市公司，盈利改善比較有限，而房地產(chǎn)行業(yè)則仍然面臨很大的壓力，部分企業(yè)的虧損仍然很大。這反映出雖然總體上經(jīng)濟(jì)在企穩(wěn)，但仍然存在較大的不平衡，還有一些企業(yè)經(jīng)營很困難。這也告誡投資者，也要關(guān)注到績差公司對行情的拖累，留意相關(guān)的市場風(fēng)險。在資產(chǎn)重組得到政策的大力支持這一背景下，困難公司也存在通過有效整合來實現(xiàn)業(yè)績改善的可能，在某種程度上，也可以視為證券市場的一個機(jī)會。
時下，A股市場正在努力向上，而決定其能夠走多高的，本質(zhì)上還是上市公司的業(yè)績。三季報無疑給大家提供了繼續(xù)看好后市的信號。
