證券時報
張淑賢
2025-12-17 16:39
近日，退市已滿一年的華鐵股份及相關責任人收到廣東證監(jiān)局2415萬元罰單。據(jù)統(tǒng)計，2024年以來證監(jiān)會已對44家退市公司開出總計12億元罰單，63名高管被終身市場禁入，另有約20家退市公司仍在處罰程序中。這一系列舉措清晰表明，退市絕非可以規(guī)避處罰的擋箭牌。
一些上市公司之所以淪落到退市地步，公司治理混亂、運作不規(guī)范是主因。有些控股股東、董監(jiān)高漠視法律法規(guī)，實施財務造假、隱瞞不報重大信息、違規(guī)信息披露、資金占用、違規(guī)擔保等違法違規(guī)行為，致使上市公司被掏空。還有個別上市公司退市，是因為未在法定期限內(nèi)披露定期報告，而其背后則是董監(jiān)高未履行勤勉盡責義務，裝睡躺平缺乏履職能動性。更有甚者，有些上市公司退市基本已成定局，個別主體便認為，反正此前已有違法違規(guī)，而且公司反正要退市了，退市之前再多些違法違規(guī)行為也無所謂，反而有恃無恐實施違法違規(guī)。
相關部門對退市公司繼續(xù)追責的相關案例說明，監(jiān)管層面已初步形成行政處罰、刑事追責和民事賠償“三罰聯(lián)動”的追責體系。在行政處罰方面，財務造假、資金占用、隱瞞不報信息的一些退市公司遭到大額罰款；在刑事追責層面，行刑銜接效率明顯提升，2024年以來，已有33家退市公司違法線索被移送公安機關；在民事追責方面，有個案由投服中心通過代位訴訟成功追回股東大額占款。
上市公司退市，往往導致投資者損失慘重。要讓上市公司退得下、退得穩(wěn)，必須進一步強化退市公司的相關責任追究，維護好上市公司和中小投資者的合法權(quán)益，為此建議：
其一，強化對董監(jiān)高責任追究。要強化對董監(jiān)高違法違規(guī)責任追究，尤其是對參與財務造假，要按照《關于審理證券市場虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件的若干規(guī)定》，審查認定董監(jiān)高是否存在過錯，進而落實賠償責任。
董監(jiān)高未履行義務導致公司年報難產(chǎn)并退市，也要追責。新《公司法》明確董監(jiān)高對公司負有忠實和勤勉義務，但在實踐中，對于義務的界定和追責標準仍需細化；建議交易所等相關部門可根據(jù)上市公司董監(jiān)高的不同崗位與職責，制定詳細的勤勉義務標準。
要推動上市公司建立內(nèi)部績效薪酬追索機制，若董監(jiān)高因違法違規(guī)或未勤勉盡責導致公司利益受損，公司有權(quán)追回其相應期間的績效薪酬。
其二，強化對實控人、控股股東責任追究。對實控人、控股股東指使財務造假，實施資金占用、違規(guī)擔保等行為均要追責，要逼其吐回違法侵占利益。比如，在資金占用案件中，實控人、控股股東不僅要歸還占用資金，還需按市場同期貸款利率支付占用期間的利息，若造成上市公司經(jīng)營困難或投資者損失，還需額外進行相應賠償。對其轉(zhuǎn)移財產(chǎn)逃避賠償?shù)?，司法機關可采取穿透式追查，將責任落實到位。
其三，健全“刑行民”銜接機制。進一步完善證券監(jiān)管部門與公安、檢察、審判機關之間的線索通報、案件移送、執(zhí)法聯(lián)動、信息共享機制。證監(jiān)會發(fā)現(xiàn)涉嫌犯罪重大線索的，應依法及時移送公安機關。對已刑事立案的案件，公安機關可依法及時凍結(jié)涉案財產(chǎn)。法院要及時審理投資者民事賠償案件，審理時遇到專業(yè)問題可征詢證券監(jiān)管部門意見或引入專家證人制度。
其四，落實民事賠償優(yōu)先原則。投資者可充分運用訴訟、仲裁等機制，追究相關主體賠償責任。有關部門要切實貫徹《證券法》《關于證券違法行為人財產(chǎn)優(yōu)先用于承擔民事賠償責任有關事項的規(guī)定》等法律法規(guī)，依法依規(guī)辦理投資者將行政罰沒款用于承擔民事賠償責任的申請。
強化退市公司責任追究，是完善資本市場生態(tài)的關鍵環(huán)節(jié)，只有通過全方位、多層次的責任追究機制，才能讓違法違規(guī)者付出沉重代價、形成懲戒震懾效應，同時保護好中小投資者合法權(quán)益，切實維護資本市場“三公”。
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