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負(fù)利率可分為實(shí)際負(fù)利率和名義負(fù)利率，實(shí)際負(fù)利率是考慮通貨膨脹因素之后的利率，而名義負(fù)利率則不考慮通貨膨脹問(wèn)題。2019年以來(lái)，受貿(mào)易保護(hù)主義、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大等因素影響，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨更大的下行壓力，為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而采用寬松的貨幣政策，美國(guó)等30多個(gè)國(guó)家降息，并且名義負(fù)利率債券規(guī)模擴(kuò)大，丹麥的商業(yè)銀行首次發(fā)放利率為負(fù)的貸款。

目前，名義負(fù)利率大致分為三類：一是金融機(jī)構(gòu)在央行的存款或者準(zhǔn)備金名義利率為負(fù)。歐央行、日本央行、丹麥央行采用這種做法。二是存款或貸款的名義利率為負(fù)。丹麥的日德蘭銀行發(fā)放名義負(fù)利率貸款，瑞士的瑞信銀行、瑞士聯(lián)合銀行對(duì)大額存款收取年費(fèi)，可視為名義負(fù)利率存款。三是金融市場(chǎng)的名義利率為負(fù)。貨幣市場(chǎng)方面，瑞士央行將3個(gè)月期瑞郎LIBOR目標(biāo)利率下限調(diào)為負(fù)值。債券市場(chǎng)方面，日本、德國(guó)、法國(guó)、瑞典、瑞士、丹麥、荷蘭、奧地利、比利時(shí)、芬蘭、斯洛文尼亞、斯洛伐克等國(guó)的長(zhǎng)期國(guó)債收益率為負(fù)。目前全球名義負(fù)利率債券超過(guò)17萬(wàn)億美元，約相當(dāng)于2018年全球GDP的20%。

短期來(lái)看，名義負(fù)利率在各國(guó)央行快速蔓延的可能性較小。長(zhǎng)期來(lái)看，名義負(fù)利率進(jìn)一步擴(kuò)散的可能性不能排除。這主要是由于，人口老齡化作為超越短期周期的趨勢(shì)性力量會(huì)拉低利率水平，20世紀(jì)80年代以來(lái)全球利率也確實(shí)總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。另外，名義負(fù)利率更多的適用于金融機(jī)構(gòu)，而難以適用于個(gè)人。其原因在于，金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)配置時(shí)面臨金融監(jiān)管要求，如巴塞爾協(xié)議Ⅲ規(guī)定銀行必須配置一定比例的國(guó)債，金融機(jī)構(gòu)在資金體量較大的情況下有避險(xiǎn)需求，金融機(jī)構(gòu)也可以通過(guò)交易賺取利差或者向客戶收取服務(wù)費(fèi)，而個(gè)人則一般不需要滿足相關(guān)要求或具備類似條件。

理論上，名義負(fù)利率可以鼓勵(lì)居民減少儲(chǔ)蓄擴(kuò)大消費(fèi)，激勵(lì)企業(yè)和居民提升風(fēng)險(xiǎn)偏好增加投資，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)減少準(zhǔn)備金儲(chǔ)備增加貸款發(fā)放，引發(fā)本幣貶值改善本國(guó)貿(mào)易條件以擴(kuò)大出口，通過(guò)擴(kuò)大總需求的方式起到刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。與此同時(shí)也要認(rèn)識(shí)到，名義負(fù)利率會(huì)降低銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的盈利，讓居民更多的持有現(xiàn)金，扭曲宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，有利于房地產(chǎn)、耐用消費(fèi)品等，刺激投資主體進(jìn)行股票等高風(fēng)險(xiǎn)投資形成資產(chǎn)價(jià)格泡沫，最終引發(fā)金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定。

從實(shí)施名義負(fù)利率后經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際情況看，雖然各個(gè)國(guó)家或地區(qū)呈現(xiàn)不同的特點(diǎn)，但總體來(lái)看，短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所起色，而長(zhǎng)期中宏觀經(jīng)濟(jì)仍向著既定的方向發(fā)展。實(shí)施名義負(fù)利率后短期內(nèi)以不變價(jià)衡量的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增速有所提高。歐元區(qū)、日本、瑞典、丹麥在實(shí)施名義負(fù)利率的次年不變價(jià)GDP同比增速均明顯提高，瑞士在2014年末實(shí)施名義負(fù)利率并且在2015年再次降低利率后2016年不變價(jià)GDP同比增速創(chuàng)新高。投資、消費(fèi)同比增速也呈現(xiàn)類似的特點(diǎn)。而長(zhǎng)期中宏觀經(jīng)濟(jì)仍然沿著既定的方向發(fā)展，這主要體現(xiàn)在兩方面：一方面，實(shí)施名義負(fù)利率的國(guó)家或地區(qū)在GDP、投資、消費(fèi)短期獲得提振高增長(zhǎng)后，隨著時(shí)間的延長(zhǎng)同比增速又逐步下降并且在個(gè)別國(guó)家下降較為明顯；另一方面，從失業(yè)率看，日本、瑞士、瑞典、丹麥四國(guó)在實(shí)施名義負(fù)利率之前就呈下降趨勢(shì)，實(shí)施名義負(fù)利率之后仍然呈下降趨勢(shì)。

之所以出現(xiàn)名義負(fù)利率實(shí)施后短期內(nèi)提振經(jīng)濟(jì)，而長(zhǎng)期效果不明顯，其原因主要可以從長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)決定因素和短期逆周期經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策兩方面來(lái)考慮。從長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)看，宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期中呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但決定長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素是勞動(dòng)、資本和技術(shù)，貨幣政策在長(zhǎng)期中是中性的，只影響物價(jià)卻并不能有效決定資源配置效率或者影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，通過(guò)實(shí)施名義負(fù)利率來(lái)推動(dòng)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)自然難以有效實(shí)現(xiàn)。從逆周期調(diào)節(jié)政策來(lái)看，短期中經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)波動(dòng)的特點(diǎn)，可以通過(guò)政策逆周期調(diào)節(jié)來(lái)平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。貨幣政策本身具有非對(duì)稱性，在宏觀經(jīng)濟(jì)處于上升周期時(shí)，貨幣政策對(duì)抑制通貨膨脹的效果更加明顯，在宏觀經(jīng)濟(jì)本身處于下行周期時(shí)，受流動(dòng)性陷阱以及央行只能控制貨幣供給量而無(wú)法有效控制貨幣需求量等因素影響，貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用并不明顯。另外，貨幣政策本身屬于總量型需求調(diào)節(jié)政策，結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)效果不明顯，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多地表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

就我國(guó)的情況看，貨幣政策需要堅(jiān)持以我為主，主要根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要調(diào)整貨幣政策。從短期看，貨幣政策需要瞄準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)下行壓力強(qiáng)化逆周期調(diào)控，優(yōu)化貨幣政策操作營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，把重點(diǎn)放在疏通貨幣政策傳導(dǎo)以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本上，在法定存款準(zhǔn)備金率方面為貨幣政策留出足夠的空間。從長(zhǎng)期看，貨幣政策需要圍繞經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求，堅(jiān)持貨幣政策調(diào)控方式從數(shù)量型為主向價(jià)格型為主的改革方向，做好“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱調(diào)控框架建設(shè)，改革完善貨幣政策調(diào)控機(jī)制，在深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中發(fā)揮更加積極的作用。